能够引起格林斯潘注意并公开发表演讲，说明次级房屋抵押贷款的危机已经普遍爆发，甚至引起了美国当局的重视。尽管到目前为止，还没有出现太大的波澜，只有几家房屋贷款抵押机构宣布玩完，但格林斯潘和他的同事们相信，只要积极地控制风险，这些都不会是问题。
但很显然，他们估计错误了。
“abx07－1当中的aaa级指数上涨了3个百分点，现在是87，aa级指数上涨了2个百分点，现在是73，最低的bbb－上涨了1个百分点，目前为58。”
就在格林斯潘宣布次级房屋抵押贷款债券已经得到控制之后的第二个
易
，市场出现了积极的回应，各种级别的房屋抵押贷款债券价格都出现了不同幅度的上升。而作为目前钟石的左右手，江山正在详细地给他汇报今天的市场行情。aaa、aa等代表评级机构给予这些债券的评级，07－1则代表07年上半年发行的房屋贷款抵押债券。按照评级机构给予的评级，这些债券原本都是以100美元来计量，现在的数字则代表即时的市场价格。
由于其中蕴含的风险不同，价格也出现不同层次的差别。例如aaa级的债券定价最高，因为这部分债券违约的风险最低。而bbb－作为最低级别的债券，一旦这部分债券稍微出现点违约的风险可能，基本上就是个血本无归的局面。所以这部分债券的价格定的最低，但如果能够全额支付的话，这部分债券的收益也是最大，因此在abx指数当中，反而是这部分级别的债券的市场量和成
规模最大。bbb以及以下级别的债券就被称为次级房屋抵押贷款债券，简称次级债。
自从新世纪金融公司和汇丰宣布他们在次级债上出现问题之后，整个bbb及其以下级别的债券都出现了不同程度的下跌，尤其是bbb－下跌最为严重，而和它们挂钩的cds价格则出现了猛涨。
在过去的六个月当中，江山在钟石的授意下开始转向债券市场。尤其是cdo和cds等衍生品的相关
研究上。这些东西的基本原理并不很难理解。事实上也并不需要太过于理解，因为这些都是银行家们才要去了解和涉及的东西。江山所需要了解的是，这些衍生品当中的内在联系、影响因素以及市场上的主要参与者。“你怎么看格林斯潘的讲话？”对于市场的反应，钟石只是点点头。格林斯潘能主动出来说话。市场怎么说也要给点面子。
“不怎么样！”江山直截了当地来了一个否定。“除非是美联储或者美国财政部做出一些实际
的政策，否则这种空喊话根本就对市场于事无补。现在的问题是，由于次级贷款市场出现重挫。拥有数量不菲的金融机构必然会遭受一定的损失，而现在二季度报表披
在即，他们的会计部门恐怕要开始进行减计计算，并且冲销一部分的坏账，所以在盈利方面可能不如预期，甚至是出现亏损。而在这种情况下，这些机构的股价出现波动甚至是大幅度的下跌就成为大概率事件。”“所以我们应当适时地布局，做空他们的股票？”听到江山丝丝入扣的分析，钟石不
暗自点了点头，在听到最后结论的时候，突然地反问了一句。事实上，如果真的如同江山所分析的那样发展，在此时做空这些金融机构的股票就成为一种必然，试想一下在高位卖出，低位买回，当中即便是有3%的幅度，也是一笔较为客观的利润。
“这个…”
江山的脸上泛出难
，他有些尴尬地望着钟石，沉思了好半天，才
吐吐地说道：“这个恐怕不妥，首先我们并不清楚这些机构是谁；其次，即便知道他们是谁，也不能够断定这些机构的季度盈利会因为次级房屋抵押贷款债券的下跌而产生下跌，或许他们的ficc业务出现增长，或许他们的某些直接投资出现大幅盈利等等，这些都是未知之数。最重要的一点是，格林斯潘在这个时候讲话了！”“所以，你的结论是…”
虽然江山的风格趋向于谨小慎微，但钟石却对此非常满意，这至少说明他考虑问题周详。他需要胆大
进的易员，也需要稳扎稳打的分析师。“格林斯潘在这个时候公开站出来说话，绝对不是无的放矢。尽管他宣称次级房屋抵押贷款市场的崩溃得到了控制，但实际上如果没有
动资金的注入，某些深陷到cdo市场的金融机构恐怕很难继续维持下去，就像之前的新世纪金融公司。而一旦美联储向金融机构注入动的话，我上述的分析基于的基础都有可能不存在，所以变数还是
大的，现在只能拭目以待。”江山说完之后，无奈地叹了一口气。的确，按照他之前的分析，某些金融机构的股票的确会出现下跌，市值蒸发，
动出现短缺。但格林斯潘在这个时候站出来说话，虽然背后的动机还不明确，但已经表示了对次级房屋抵押贷款市场的关注，而作为这个贷款的衍生品cdo，势必也进入了对方的视线当中，现在的问题是，美联储将以何种方式和怎样的力度来对这个市场进行支持。而这些因素又是影响金融机构股价表现的关键
因素，如果真的发生类似的情况，到时候做空这些金融机构的股票，恐怕就是要“赔了夫人又折兵”尽管分析到了其中的逻辑关系，但因为能够影响的因素过多。而且都是能够颠覆股价表现的关键
因素，因此江山也只能长叹一口气，众多不确定因素让他感到很无奈。“你说的很对，不过你忘记了一点！”
钟石心中对江山的表现异常满意，不过他也认识到，江山毕竟还是稚
了一点，有些东西完全是可以通过调研和分析来实现的“如果我们通晓了他们这季度的财务报表和会计材料，那么我们就是彻头彻尾的内幕易。如果真的想了解他们的内部情况，可以去和他们的易员、信贷员甚至是客户经理去沟通。去通过只言片语来侧面地打探他们的情况。虽然这些东西并不是真实的数据。但在某种程度上，还是能够反映某方面业务在本季度的开展情况。”“原来分析师的工作是这样…”
一时间江山陷入到了深深的沉思当中。原本在**的团队当中，他只是担任
易员的角色，虽然在某些时候也有逻辑分析上的角色需要承担。但在大方向上总是**在指引。而现在钟石的一席话将他从易员的角色解
出来。真正地进入到分析师的位置当中。虽然目前他还没有达到专业分析师的水准。但假以时的话，依照他的聪明程度，成为一个优秀分析师几乎就是指可待的事情。“其实分析师能干的事情还有很多。就算是这个市场，很多内幕
易都时有发生，相信你应该有所耳闻。”钟石掏出一
烟，并没有点燃上，反而是放到鼻尖下嗅了嗅，又放回到烟盒当中“某种新药是否能够通过fda（美国食品药品监管局）的认证，对于一家医药公司的股价影响极其巨大，在这种情况下，如果能够及时地捕捉到相关认证信息，从而尽早地做多或者做空的话，这种收益简直就是立竿见影的。当然，这肯定是内幕易，违法的事情不能去干。”顿了顿之后，钟石又接着说道：“其实资本市场并不是完全理性，即便是在这个高度成
，可以做空或者做多的市场当中。而作为一个优秀的分析师，除了能够和行业内的人打交道，从只言片语当中捕捉到有用的信息外，同样也要关注发生在身边的某些热点和重点事情，因为这些事情同样能够给市场带来驱动作用。”“比如说，某个影响力广泛的主播，在号召全民关注某些事情的时候，例如石油
漏，例如大气污染，那么相关的行业就会受到重视，而他们的股票也会在未来某段时间内得到相应的关注。这就是事件驱动，每一个热点新闻都能转化为实实在在的利润。”“…”钟石的一席话让江山彻底愣住了，反复思索了半晌，他有点明白钟石的意思了，原来所谓的事件驱动是这么回事，不过下一刻他又有点
惑不解了“如果你说石油漏我倒是可以理解，但大气污染，那可是上个世纪的事情了。现在的空气…”“我可没有单纯地说是美国，其他国家也是有可能的。总之，一件可以引起社会广泛关注的事件，其背后总是能够和资本市场联系到一起，而这些就是事件驱动型基金所要关注的问题。”
说到这里，钟石朝着江山微微地摆摆手，示意他不要说话，接着从怀里掏出电话，嗯嗯啊啊地说了半天之后，就挂断了电话。
“发生了什么事情？”
眼看着钟石接完电话，整个人显现出了一股说不清道不明的味道，也不知道是江山的错觉还是真实存在，总之江山总觉得钟石好像卸掉了什么负担，变得轻松起来。也正是因为这种感觉，所以他才敢斗胆地向钟石发问道。
“刚才我们说到事件驱动，现在就来了。”钟石笑呵呵地说道“刚才斯坦利公司联系我，说有一笔价格非常有
惑力的债券要出售，因为数额较大，所以他们想到了我。而且这批债券有着评级机构精准的评级，相应抵押等手续一应俱全，他们想以低于市场价格的价格卖给我。”“这不可能吧？”江山挠挠头，有些想不明白，如果这一切是真的话，那么简直就是天上掉下的馅饼。不过他很清楚，在尔虞我诈的资本市场里，绝对不会发生类似的好事，所以他的第一反应就是“这不可能”
“除了这些，他们还另外奉送一个消息，一个足以震动市场的消息，而且是利好呢！”钟石并没有回答江山的问题，反而是饶有兴趣地说到了另外一个消息。
“…”江山彻底
惑了，他不明白这到底是怎么一回事，所以在沉思了片刻之后，他果断地问道“那么换的条件是？”“现在还不知道，不过可以肯定的是，对方一定没有安什么好心！”钟石从怀中掏出烟“啪”地一声点燃上，脸上早已经不复微笑，变得冷漠而又冷酷。(未完待续。。)
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